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策略摘要 中性：此前尿素在印标影响下价格快速上涨，带动局部尿素出货加快，本周国内尿素样本企业主流预收天数7.24日，周环比增长11.9%；尿素企业库存33.15万吨，周环比减少15.99%。近期关于出口方面消息不断，多数下游采购心态放缓，观望氛围浓厚，部分工厂由于新单签订受阻，选择下调报价，带动市场重心下移。供需宽松，交投情绪较弱，利好正逐步消化的情况下，短期价格弱稳运行。奎屯预计近期恢复，月底渭化恢复生产，瑞星、天泽陆续有装置停车检修，整体供需压力渐增。期货方面，目前基差在284元/吨左右水平，支撑力度一般，建议期货短期以中性对待，后期关注淡储进度。 核心观点 ■市场分析 期货市场：2月25日尿素主力收盘2226元/吨（+30）；主力合约前二十位多头持仓：200449（+2294），空头持仓：184586（+4963），净多持仓：15863（-2919）。 现货：2月25日河南商丘小颗粒报价：2510元/吨（-10）；山东菏泽小颗粒报价：2450元/吨（-20）；江苏沐阳小颗粒报价：2460元/吨（-40）。 原料：2月25日，小块无烟煤1200元/吨（0），尿素成本1845元/吨（0），尿素出口窗口-50美元/吨（0）。 生产：截至2月19日，全国周度尿素产量124.05万吨（-0.25），山东周度尿素产量16.19万吨（+0.94）；开工率方面：尿素企业产能利用率80.45%（-2.09%），其中煤制尿素：84.69%（+.051%），气制尿素：79.11%（-2.90%）。 库存：截至2月19日，国内尿素样本企业总库存量为39.46万吨（-4.53）；尿素港样本库存量为24.1万吨（-1.1）。 消费：截至2月19日，复合肥产能利用率31.8%（-0.92%）；中国三聚氰胺产能利用率为58.27%（-2.39%）；中国尿素企业预收订单天数6.47日（+1.93）。 观点：2月25日国内尿素市场弱稳运行，个别地区小幅松动，山东、江苏、河南、河北市场下调幅度在10-30元/吨。目前下游观望氛围浓厚，短期价格或以小幅回落为主。 ■策略 中性：此前尿素在印标影响下价格快速上涨，带动局部尿素出货加快，本周国内尿素样本企业主流预收天数7.24日，周环比增长11.9%；尿素企业库存33.15万吨，周环比减少15.99%。近期关于出口方面消息不断，多数下游采购心态放缓，观望氛围浓厚，部分工厂由于新单签订受阻，选择下调报价，带动市场重心下移。供需宽松，交投情绪较弱，利好正逐步消化的情况下，短期价格弱稳运行。奎屯预计近期恢复，月底渭化恢复生产，瑞星、天泽陆续有装置停车检修，整体供需压力渐增。期货方面，目前基差在284元/吨左右水平，支撑力度一般，建议期货短期以中性对待，后期关注淡储进度。 ■风险 日产变动情况、气头企业限产情况、库存变动情况、出口政策变动情况、淡储消息、国际市场变化 |
