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策略摘要 单边建议关注稳增长预期下的机会，短期中性；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。 核心观点 ■ 市场分析 关注央行流动性对冲操作。2月25日，以利率招标方式开展5000亿元7天期逆回购操作，净投放3950亿。16日MLF进行加量平价续作，20日LPR利率不变，四季度特殊再融资券预计发行1.5万亿-2万亿元，2月24日财政部增发1万亿国债，关注市场流动性。 短期关注海外流动性压力。国内：2月18日，前三季度GDP同比+5.2%，1月规模以上工业增加值同比+4.5%，预期+4.6%，1月社会消费品零售总额同比+5.5%，预期+4.9%，前三季度房地产开发投资同比-9.1%，预期-8.5%。2月23日，中央汇金买入ETF。2月24日，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元；中美经济工作组以视频方式举行第一次会议。2月25日，截至1月末，结构性货币政策工具合计余额为70180亿元人民币。海外：2月19日，美联储主席鲍威尔表示可能是利率还不够高，且维持高位的时间还不够长。2月20日，美国2023财年联邦政府财政赤字上升23%。2月24日，欧元区2月制造业PMI初值43，预期43.7；美国2月Markit制造业PMI初值为50，预期49.5。2月25日，美国上周MBA30年期固定抵押贷款利率为7.9%，前值7.7%。 ■ 策略 单边：2312合约短期转向中性。 套利：短期关注政策落地，曲线策略保持观望或关注陡峭化（+2×TS-1×T）。 套保：关注短久期品种基差走阔和曲线陡峭，空头套保关注T和TL 2312合约。 ■ 风险提示 经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松 |
