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策略摘要 铝：供应端压力仍存，而近期下游开工暂无明显好转，但成本抬升叠加库存相对低位对铝价仍存一定支撑，短期建议中性思路对待。 氧化铝：短期内国内氧化铝市场紧平衡格局延续，现货成交较为活跃。随着广西、山东等地区部分企业的生产恢复，以及供应量小幅回升，下游电解铝企业整体以刚需采购为主，当前价位建议观望为主。 核心观点 ■市场分析 铝现货方面：LME铝现货贴水16.25美元/吨。SMMA00铝价录得19020元/吨，较前一交易日下降70元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-10元/吨，SMM中原铝价录得18900元/吨，较前一交易日下降70元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-130元/吨，SMM佛山铝价录得19040元/吨，较前一交易日下降90元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至10元/吨。 铝期货方面：2月26日沪铝主力合约开于19055元/吨，收于19000元/吨，较前一交易日涨10元/吨，全天交易日成交188663手，较前一交易日减少58519手，全天交易日持仓187541手，较前一交易日减少10770手。日内价格震荡，最高价达到19090元/吨，最低价达到18895元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于19000元/吨，收于18900元/吨，较昨日午后跌100元/吨，夜间价格震荡。 近日铝市场基本面暂无较大变动，随着国内将增发1万亿元国债提振经济，宏观方面对市场情绪有所提振，但下游铝加工企业订单数量不及预期，现货交投氛围一般。供应方面，近期内蒙古某电解铝企业新增产能20万吨逐步进入投产周期，预计或于12月达到满产，后续关注3月西南地区降水对生产是否再度产生干扰。考虑到进口铝锭的流入，在不发生突发减产的情况下预计短时间内电解铝供应整体仍存压力。消费方面，初级端消费暂无明显好转，库存方面，截止2月26日，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.3万吨，较上周同期减少0.3万吨。截止2月26日，LME铝库存较前一交易日减少2200吨至480250吨。 氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得3009元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得337美元/吨，较前一交易日持平。 氧化铝期货方面：2月26日氧化铝主力合约开于3109元/吨，收于3094元/吨，较前一交易日涨2元/吨，全天交易日成交114522手，较前一交易日增加29887手，全天交易日持仓39628手，较前一交易日减少34401手，日内价格震荡，最高价达到3144元/吨，最低价达到3080元/吨。 夜盘方面，氧化铝主力合约开于3082元/吨，收于3080元/吨，较昨日午后收盘跌14元/吨，夜间价格震荡。 近日氧化铝供应频受干扰。根据万州经开区天然气公司最新通知，2月29日中午12点至3月1日中午12点，万州经开区天然气主管碰管，期间停供天然气，大型氧化铝企业焙烧暂停，日产量影响万吨以上。此外，山东地区环保措施对部分氧化铝企业生产影响结束，企业焙烧陆续恢复正常；西南地区部分氧化铝厂进入焙烧检修阶段，而广西个别企业矿石供应紧张问题并未得到缓解，依旧维持压产状态，2月下旬西南某大型氧化铝企业因天然气管道检修，影响焙烧1.2-1.3万吨/天，检修周期四天。考虑到受矿石、采暖季等因素影响，氧化铝复产和新投进程或不及预期，预计供应总量比较难快速大增。需求方面，下游电解铝企业开工维持稳定，临近枯水期关注后续下游电解铝企业的产能变动情况对氧化铝的需求影响。 ■策略 单边：铝：中性 氧化铝：中性。 ■风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。 |
