重要数据 截至2025/5/9，伦锌价格较上周减少-0.53%至2622.5美元/吨，沪锌主力减少-1.11%至22190元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的-36.89美元/吨变动至-26.13美元/吨。 供应：截止5月9日当周，SMM国产锌精矿周度加工费较上周上涨50元/吨至3500元/金属吨，进口锌精矿周度加工费较上周持稳于40美元/吨。New century锌矿招标结果28美金/吨，招标矿量为1万吨，2025年6月份装期；秘鲁Antamina锌矿最新招标30美元/吨。 消费：具体来看，镀锌企业开工率较上周增加11.26%至60.87%，压铸锌合金开工率较上周增加5.59%至54.6%，氧化锌企业开工率较上周增加1.16%至59.73%。 库存：根据SMM统计，截至2025-05-08，SMM七地锌锭库存总量为8.33万吨，较上周同期增加0.63万吨；仓单库存较上周同期减少526吨至1903吨；LME锌库存较上周减少3575吨至170325吨。 利润：截至2025-05-08，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-494元/吨。 市场分析 节后沪锌价格以震荡走弱为主，低库存和高现货升水对锌价形成支撑。矿端，国产矿TC小幅上涨，进口矿持稳，后续预计TC上涨空间不大。红狗矿受到中美关税影响，但其可通过海外调配的方式解决，红狗矿并未进入发运期，短期矿端供应暂无扰动。冶炼方面，供给压力仍大，冶炼利润维持产量维持高位，进口窗口打开，进口锌锭将冲击国内现货升水。当前下游消费维持强势，但无论内需或是抢出口均存在消费前置的可能，后期若去库不畅锌价将面临较大压力。 策略 单边：中性。套利：中性。 风险 1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期。 （来源：华泰期货） 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。 |
