市场分析 价格方面：本周纯镍现货价下跌200元/吨，SMM数据，5月9日当周金川镍升水下跌200元/吨至1950元/吨，俄镍升水维持200元/吨，镍豆升水小幅回升至-400元/吨；LME镍0-3价差贴水收窄至-150美元/吨，市场交投活跃度略有回升。 宏观方面：中国4月制造业PMI录得49.8，仍低于荣枯线，但消费端政策预期升温。美联储5月议息会议维持利率不变，表态偏鹰，美元指数小幅走强。俄乌冲突仍无实质性进展，巴拿马运河控制权争议因美国介入谈判暂缓，供应链扰动缓解。印尼政府计划上调镍矿出口税，市场担忧远期供应收紧。市场传言“菲律宾政府计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令”。 供应：印尼苏拉维西地区天气好转，镍矿发运量环比增10%，但出口税政策扰动或抑制短期出货。菲律宾中高品镍矿到港量增至45万湿吨（周环比+8%），雨季结束叠加价格优势刺激供应，据SMM报道，有消息称“菲律宾政府计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令”，国内多家冶炼厂仍依赖菲律宾镍矿供应，若消息落实，或导致全球镍矿供应紧缩。 消费：近期纯镍下游大部分在五一假期前已进入超配备货状态，市场刚需采购的力度有所减弱，五一假期后并未完全消化超配备货的库存，本周精炼镍现货成交整体表现一般，升贴水有所下调。 成本利润：湿法中间品一体化工艺成本微降至10.3-11.2万元/吨，平均利润扩大至2.1万元/吨；高冰镍一体化工艺成本12.2-12.7万元/吨，利润回升至0.5万元/吨；非一体化电积镍工艺成本12.5-13.6万元/吨，利润修复至-0.5至1.0万元/吨。 库存方面：本周沪镍库存减少1020吨至28567吨，LME镍库存204800吨，周增2330吨，上海保税区镍库存量为5900吨，较上周去库200吨，本周六地纯镍库存周度累计4.41万吨，较上周去库约13吨，中国（含保税区）精炼镍库存4.92万吨，较上周小幅去库1300吨，全球精炼镍显性库存微增至254万吨。 策略 综合来看，本周沪镍2506合约小幅下跌0.22%，宏观情绪与基本面多空交织，短期或维持122000-128000元/吨区间震荡。量能方面，沪镍加权的成交量对比上周有小幅增加，持仓量对比上周亦有小幅增加，日线的MACD红柱面积受菲律宾禁矿出口传言而再次扩大，短周期内上涨的动能再次增加，60分钟线五一前的126500附近出现多次顶背离现象，预估近期区间上沿是在126000-128000，预估区间下沿是在122000附近，短期内或会挑战压力位。近期精炼镍受现货情绪低下的影响，现货升贴水不断下调，对价格的支撑在持续减弱，短线操作建议暂缓回避系统性风险，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。 单边：暂无 跨期：暂无 跨品种：暂无 期现：中长线维持逢高卖出套保的思路 期权：short call 128000元/吨 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 （来源：华泰期货） 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。 |
