市场要闻与重要数据 ■铅市场分析 供应方面：4-5月，铅精矿散单交易遇冷。汇率波动叠加关税炒作，令冶炼厂进口采购趋慎，热情减退，预示未来到港铅精矿将倚重长期合约。国内铅精矿市场于5月报价稳如磐石，仅少数银含量超1.5kg/吨的卖家微调加工费，而主流加工费则波澜不惊，保持平稳态势。 原生铅方面：5月9日当周，据SMM讯，三省原生铅产能利用率基本持稳。豫、湘、滇三地电解铅产出平稳运行。非样本企业中，广西某厂上周完成检修，预计周末重启。华东某厂拟于5月开展例行维护，对产量冲击有限。华北某厂计划6月初实施常规检修，7月上旬复工。综合研判，原生铅生产维持常态，预估下周仍将延续现有开工格局。 再生铅方面：5月9日当周，据SMM讯，再生铅四省周度产能利用率环比回落4.81%至37.65%。原料端废电瓶供给持续偏紧，多数企业面临生产原料短缺困境，部分冶炼厂已实施停炉保温或停产检修措施。区域表现方面，安徽、河南及内蒙古开工率显著下行，江苏地区则保持相对稳定。鉴于原料紧缺格局难以缓解叠加行业亏损压力持续，预计短期再生铅生产活动将继续呈现收缩态势。 消费方面：5月9日当周，据SMM讯，五省铅蓄电池行业周度综合产能利用率环比提升9.73个百分点至64.79%。伴随五一假期结束，生产企业逐步恢复运营推动开工率回升，但受节期跨月影响（4月下旬至5月初），周度生产缺口尚未完全弥补。当前时值蓄电池市场传统淡季，电动自行车及汽车配套电池需求持续疲软，叠加出口型企业面临关税调整及国内外价差压力导致订单萎缩，多数企业虽已复工但实际达产率仍处低位。随着假期因素消退及有效生产时间延长，预计后续行业开工率有望延续修复态势。 库存方面：5月9日当周，五地铅锭社会库存总量增至4.75万吨，较节前（4月30日）微增0.22万吨，周环比（5月6日）上升0.16万吨。节后铅蓄电池终端消费持续疲软，部分生产企业延续库存消耗模式，原料采购维持低位。铅价下行加剧下游观望心态，市场仅维持基础采购量，导致假期累积库存消化滞缓。至周末期铅价格触底反弹，期货与现货价差显著扩大，刺激贸易商加速交割准备，品牌库存由生产端向交割库转移，推动社会库存再度攀升。当前交割机制下，预计库存仍将保持上行趋势。 策略 谨慎偏空 节后铅蓄电池终端消费持续疲软，部分生产企业延续库存消耗模式，原料采购维持低位，叠加目前为消费淡季，因此铅价或维持相对偏弱格局。但由于目前市场风险情绪因英美达成贸易协议而有所回升，因此也不排除铅价会在整体有色板块的带动下维持相对抗跌格局。操作上暂时仍建议以逢高卖出套保为主。 风险 废旧电瓶持续吃紧 风险情绪滋生带动有色板块整体走强 （来源：华泰期货） 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。 |
