铝 过去一周沪铝价格震荡盘整为主，截至2025/5/9当周，伦铝价增加0.75%至2417.5美元/吨，沪铝主力较此前一周减少-1.63%至19585元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-35.72美元/吨变动至-9.40美元/吨。 供应：截止5月9日当周，电解铝周度运行产能基本保持平稳，后期将维持平稳小增的状态。电解铝建成产能4518万吨，运行产能4412万吨，周度环比增加2万吨，开工率97.7%。 需求：根据SMM数据显示，国内铝下游铝型材龙头企业开工率较上周下跌-1.5%至57.5%，铝板带箔开工率较上周下跌-0.7%至71.01%，铝板带箔产量较上周下跌-0.37万吨至37.877万吨，铝线缆平均开工率较上周上涨1.4%至65.6%。 库存：截至2025-05-08，SMM统计国内电解铝锭社会库存62万吨，比上周增加0.6万吨，铝棒库存15.75万吨，比上周增加0.65万吨，国内去库表现较为顺畅。截止2025/5/9，LME铝库存40.36万吨，较上周同期减少-1万吨。 利润：截至2025-05-09，电解铝行业加权生产成本在16450元/吨左右，即时生产利润在3150元/吨左右，边际最高生产成本17900元/吨。 氧化铝 截至2025/5/9当周，氧化铝主力价格周内增加3.59%至2827元/吨。山西地区现货价格2900元/吨，周度环比持平，河南地区现货价格2910元/吨，周度环比上涨10元/吨，山东地区现货价格2855元/吨，周度环比上涨5元/吨，贵州地区现货价格2970元/吨，周度环比上涨20元/吨，广西地区现货价格2880元/吨，周度环比持平，进口氧化铝价格FOB348美元/吨，周度持平。 供应：截止5月9日当周，根据阿拉丁数据统计，氧化铝全国建成产能10922万吨，运行产能8675万吨，周度环比减少55万吨，开工率78.2%。检修仍在继续，冶炼端按照库存矿价计算生产仍面临亏损。 成本：截止5月9日当周，铝土矿网站报价降至75美元/吨，现货市场有74美元/吨成交，低品位存在72美元/吨的成交价，运费下调1美元/吨至19美元/吨。国产矿方面，山西地区因矿山复产价格下滑20元/吨，其余地区暂时保持平稳。 库存：截止2025-05-09，全国氧化铝库存量389.1万吨较上周减少-5.5万吨。电解铝厂原料库存287.6万吨，周度环比减少-1.3万吨·。站台和港口库存85.6万吨，周度环比减少-1.4万吨，仓单库存24.9万吨，环比减少2.9万吨，随着盘面价格反弹，目前已经升水，仓单库存进一步下滑空间不大。 利润：截止2025-05-09，按进口矿75美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本2850元/吨左右，生产盈利50元/吨左右，使用国产矿尚无优势，后期国产矿有望补跌。在进口方面，氧化铝进口亏损200元/吨。 市场分析 铝：电解铝因关税影响消费的弱预期尚未兑现，宏观仍以利多刺激为主，中美谈判进行中。微观方面，铝棒产量仍在增加，铝板带箔产量环比小幅回落，社会库存不改持续去库，强现实支撑铝价偏强运行。供给端海内外仍无利空因素发生，行业利润仍保持高位运行。预计5月国内消费仍将坚挺，以去库走势为主，强现实的情况下不易悲观，但无论内需或是抢出口均存在消费前置的可能，5月底需要密切关注消费的可持续性。 氧化铝：过去一周受文丰消息影响盘面价格大幅度拉涨，现货市场涨跌互现整体保持平稳，盘面目前升水现货，后期仓单去库难度增加。供给端，检修仍在继续，冶炼厂按库存矿价计算仍在亏损，现货市场存在因企业检修而现货外购氧化铝以保证长单供应的情况，因此现货价格暂有支撑。随着进口矿价格下跌以及山西矿复产带来国产矿的回落，后期国内供应压力仍大，文丰即使剩余320万吨产能暂停投产也不改过剩预期。印尼氧化铝即将进入外卖阶段，后期海外氧化铝价格将受到考验。 策略 单边：铝：中性氧化铝：中性。 套利：铝：中性 风险 1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。 （来源：华泰期货） 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。 |
