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来源：紫金天风期货研究所 核心观点：中性 从估值角度来看，PP估值偏低，PE估值中性，油价在地缘冲突背景下不应过度悲观，估值端对于PP/PE价格存在支撑。从供需的角度来看，PP新装置投产叠加旺季过后预期转弱，累库预期明确，但市场对于累库的影响已经钝化，对于价格的影响减弱；PE四季度农膜消费旺季背景下供需预期健康，平衡表预期去库。建议多L空PP。 套利 L-PP价差逢低做多 供应：偏多 检修明显增多，PP计划外检修增加，PE节后长停增多，PP/PE开工率节后回落 需求：偏空 PE农膜需求仍有支撑；PP终端库存开始累库，旺季逐渐进入尾声，需求减弱。 进出口：中性 L和PP进口利润维持盈亏线附近 油制现金流：中性 原油价格近期回落，但地缘冲突背景下不宜过度悲观 煤制现金流：偏空 煤炭价格小幅下跌，煤制利润修复 PDH利润：偏多 PDH现金流再度下行，维持亏损 库存：偏空 节后库存大幅增加，当前库存压力较大，关注检修增多能否带来库存去化 近期检修增多 PE开工率回落，PP开工率转升
  数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所检修损失量继续增加
  数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所PE检修：节后检修明显增多，检修周期加长
 数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所PP检修：非计划检修量增多
 数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所PE需求有支撑，PP需求转弱 农膜需求延续季节性回升
   数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所塑编需求小幅改善，成品库存增加
    数据来源：隆众资讯、卓创资讯，紫金天风期货研究所BOPP成品库存继续累库
    数据来源：隆众资讯、卓创资讯、紫金天风期货研究所其他下游开工率窄幅波动  数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所节后均大幅累库 PE：总库存继续去库，贸易商库存同比偏高  数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所PP：上游库存同比偏高，贸易商库存继续去库  数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所PP低估，PE中性 油制利润小幅压缩，煤制利润小幅回升    数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所PDH装置利润再度走低    数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所进口窗口短暂打开  数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所下游利润小幅收缩  数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所L-PP价差维持逢低多思路 基差维持偏强运行     数据来源：紫金天风期货研究所LL-PP价差冲高回落
 数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所PP-3MA价差宽幅震荡
 数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所平衡表 PE月度平衡表  数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所PP月度平衡表  数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所 |
