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策略摘要 云南产区计划月底逐步进入停割期，胶水产出受限；泰国、越南及国内海南产区降雨减少，原料供应预期增强下原料收购价格弱势下跌；青岛保税库存继续呈现去库趋势，RU仓单库存较去年同期小幅减少，全乳胶现货价格表现好于RU期价，RU基差大幅走缩。装置重启，合成胶供应压力仍存，下游轮胎产能利用率稳中趋弱，需求表现一般，样本企业库存小幅累库，合成胶弱势承压运行。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶：云南产区气温下降，计划月底开始逐步进入停割期，胶水产出受限；泰国、越南及国内海南产区降雨减少，原料供应预期增强下原料收购价格弱势下跌；下游轮胎行业季节性需求淡季逐渐呈现，整体出货缓慢，全钢胎库存继续呈现累库趋势，拖拽开工率下行，半钢胎开工率继续维持高位运行；到港货源有限，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存继续呈现去库趋势；昨日RU老仓单大幅注销，新仓单库存较去年同期小幅减少，全乳胶现货价格表现好于RU期价，RU基差大幅走缩。 顺丁橡胶：供应端四川石化顺丁橡胶装置重启运行，锦州石化顺丁橡胶装置恢复正常运行，供应压力仍存；下游轮胎产能利用率稳中趋弱，需求表现一般，样本企业库存小幅累库，合成胶弱势承压运行，考虑到近日原油价格小幅反弹，成本端或对BR橡胶小有支撑，谨防追空风险。 策略 RU和NR中性。云南产区计划月底逐步进入停割期，胶水产出受限，泰国、越南及国内海南产区降雨减少，原料供应预期增强下原料收购价格弱势下跌；青岛保税库存继续呈现去库趋势，RU仓单库存较去年同期小幅减少，全乳胶现货价格表现好于RU期价，RU基差大幅走缩。 BR中性。装置重启，合成胶供应压力仍存，下游轮胎产能利用率稳中趋弱，需求表现一般，样本企业库存小幅累库，合成胶弱势承压运行。 风险 国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏。 |
