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策略摘要 锌市场供给压力仍存，但低库存或限制锌价下方空间，建议以逢低买入套保的思路对待，重点关注后续消费的进一步表现，以及国内外经济数据对市场情绪的影响。 核心观点 ■市场分析 现货方面：LME锌现货升水为-16.75 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降130元/吨至21300元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日持平为195元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降170元/吨至21120元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至15元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降150元/吨至21250元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至145元/吨。 期货方面：2月19日沪锌主力合约开于21165元/吨，收于21015元/吨，较前一交易日跌100元/吨，全天交易日成交115243手，较前一交易日减少27952手，全天交易日持仓76429手，较前一交易日减少3617手，日内震荡，最高点达到21270元/吨，最低点达到21005元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于21030元/吨，收于21040元/吨，较昨日午后涨25元/吨，夜间价格震荡。 近期进口货源有所流入，国产锌锭成交一般。从供需层面来看，国内大型矿山基本维持正常生产，考虑到北方冶炼企业着手准备冬储的原料采购以及此前检修冶炼厂生产的恢复，预计国内锌精矿的需求将有所增加，国内冶炼厂的原料库存将逐步消耗。冶炼方面，前期检修炼厂多已恢复正常生产，预计锌锭产量小幅回升。此外，在进口锌锭的补充下，短期供应保持偏宽松。需求方面，下游需求复苏暂时不及预期，重点关注后续地产、基建等方面政策对实际消费的刺激情况。 库存方面：截至2月16日，SMM七地锌锭库存总量为10.21万吨，较上周同期增加0.06万吨。截止2月19日，LME锌库存为78775吨，较上一交易日减少1550吨。 ■策略 单边：谨慎偏多。套利：中性。 ■风险 1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 |
