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策略摘要 铝：需求暂无明显好转，但供应端仍存担忧，重点关注云南地区实际减产时间及影响量，成本抬升叠加库存延续低位对铝价仍存一定支撑，建议逢低买入套保思路对待。 氧化铝：短期内国内氧化铝市场紧平衡格局延续。虽然广西、山东等地区部分企业的生产逐步恢复，但考虑到受矿石、采暖季等因素影响，氧化铝供应阶段性扰动频繁复，预计供应总量比较难快速大增。下游电解铝企业整体以刚需采购为主，受西南地区减产预期影响，需求量或下降，当前价位建议观望为主。 核心观点 ■市场分析 铝现货方面：LME铝现货贴水13.76美元/吨。SMMA00铝价录得19150元/吨，较前一交易日上涨240元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至-60元/吨，SMM中原铝价录得19010元/吨，较前一交易日上涨210元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降70元/吨至-200元/吨，SMM佛山铝价录得19160元/吨，较前一交易日上涨240元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降45元/吨至-50元/吨。 铝期货方面：2月30日沪铝主力合约开于18925元/吨，收于19195元/吨，较前一交易日涨325元/吨，全天交易日成交259720手，较前一交易日增加67038手，全天交易日持仓206856手，较前一交易日增加25789手。日内价格偏强震荡，最高价达到19230元/吨，最低价达到18910元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于19270元/吨，收于19225元/吨，较昨日午后涨30元/吨，夜间价格震荡。 近日云南地区减产问题再度发酵。据了解，考虑到枯水期跨度时间长及来年的工业用电需求量的情况，云南电解铝企业相继开始停槽减产，首轮电解铝行业压降负荷180万千瓦，云南省内四家电解铝企业减产幅度不等（9%-40%），折算电解铝产能115万吨左右，预计将于3月5日执行到位。从云南生产情况来看，1-1月份云南电解铝产量达309万吨，同比下降3.1%，截止1月底，云南省内电解铝运行总产能约565万吨，日均产量约1.5万吨。若减产快速到位，云南省日均产量或下滑至1.2万吨。消费方面，初级端消费暂无明显好转，关注政策对市场情绪的刺激。库存方面，截止2月30日，SMM统计国内电解铝锭社会库存65.3万吨，较上周同期增加2.3万吨。截止2月30日，LME铝库存较前一交易日减少2000吨至476725吨。 氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得3009元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得340美元/吨，较前一交易日持平。 氧化铝期货方面：2月30日氧化铝主力合约开于3070元/吨，收于3074元/吨，较前一交易日跌1元/吨，全天交易日成交50236手，较前一交易日减少2833手，全天交易日持仓25592手，较前一交易日减少4815手，日内价格震荡，最高价达到3088元/吨，最低价达到3050元/吨。 夜盘方面，氧化铝主力合约开于3082元/吨，收于3058元/吨，较昨日午后收盘跌16元/吨，夜间价格震荡。 近日氧化铝供应频受干扰。截止2月27日当周，根据阿拉丁数据，氧化铝建成产能 10342万吨，运行产能8480万吨，开工率82%。考虑到受矿石、采暖季等因素影响，氧化铝复产和新投进程或不及预期，预计供应总量比较难快速大增。需求方面，受部分地区氧化铝企业减产、检修等因素影响，西南地区及北方地区氧化铝现货偏紧张，下游刚需采购为主，考虑到3月云南地区电解铝企业将减产，预计对氧化铝的需求或将下降。 ■策略 单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性。 ■风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。 |
